文|李飞 出品|天下财道
德华安顾近期的不寻常动作，引发市场关注。
近日，德华安顾董事会决议通过增资方案，股东增资超过15亿元；另一方面，公司收缩战线，截至11月20日，年内已裁撤9家分支机构。
实际上，自2013年成立以来，德华安顾已连续亏损11年，累计亏损总额超过24亿元，2024年终于迎来盈利。
然而，2025年第三季度，德华安顾综合退保率逆势升至11.84%，在全国人身保险公司中居首。并且，公司总经理任职超11年半，已属“超期服役”。
作为成立12年的合资寿险公司，德华安顾究竟经历了什么，未来又将走向何方？
增资背后
德华安顾全称为德华安顾人寿保险有限公司，成立于2013年7月，由山东省国有资产投资控股有限公司（持股35%）与德国安顾集团股份公司（持股35%）、德国安顾人寿保险股份公司（持股30%）共同出资组建，也是首家总部在山东的全国性寿险法人机构。
2025年11月27日，德华安顾迎来新一轮增资。公告显示，此次股东拟增资约15亿元，增资后各股东持股比例不变。增资完成后，德华安顾注册资本金将从22亿元增至约38亿元。
此次增资背后，反映着德华安顾面临的业绩和资金压力。自成立以来，公司曾连续亏损11年，亏损总额超过24亿元。其中，2019 - 2023年分别亏损约4亿元、3亿元、3亿元、3亿元、2亿元。
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直到这一年多，德华安顾的业绩表现有所回升。除了2024年盈利之外，今年第三季度单季净利润近2亿元，覆盖了前两个季度亏损。
这一盈利逆转有赖于资本市场红利所赐。今年第三季度，在上证指数大涨12.75%，深证成指大涨29.25%的市场环境中，德华安顾第三季度投资收益率也达到4%左右。
即使如此，不容轻易乐观的是，受短期利率上升影响，德华安顾综合投资收益率因利率债久期较长仍告负，反映出资产负债匹配的深层挑战。
同时，德华安顾偿付能力的下滑程度也让市场关注。三季度偿付能力报告显示，德华安顾3 季度末核心及综合偿付能力充足率分别为85%、134%，分别较上季度下降18.73、18.84个百分点。但同期人身险公司这两项指标的平均值分别为118.9%、175.5%，明显好于德华安顾。
偿付能力是保险公司安全经营的基石，评级下滑影响公司声誉，制约新业务开展与投资策略选择。由于偿付能力下降，德华安顾近两期风险综合评级均为B类。
此外，增资的紧迫性还与市场格局的倒逼有关。德华安顾目前仅在山东、江苏、河北、河南及青岛设立分支机构，其业务版图仍显单薄。
一般来说，险企在接受增资“输血”的同时，更应注重自身的“造血”。
然而，此前德华安顾历经四次增资，注册资本从最初6亿元攀升至22亿元，股东方的持续投入可见一斑。但资本的持续注入，是否有效转化为其内生造血能力呢？这对德华安顾来说，仍然是个考验。
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退保高企
退保率持续高企也是德华安顾面临的重大挑战。数据显示，2025年第三季度，71家人身保险公司退保率均值降至1.68%，同比下降0.24个百分点。
然而，德华安顾却出现逆势上扬，2025年第三季度综合退保率高达11.84%，在人身保险公司中排名第一。
具体来看，2025年一至三季度，德华安顾人寿退保率分别为8.8%、11.4%、11.84%。即便公司在三季度偿付能力报告中称，若不含投资连结型保险产品退保，退保率会从11.84%降至3.35%，但整体退保率攀升态势明显。
就具体产品退保情况来看，今年前三季度，德华安顾人寿有3款产品退保率超50%。其中，“稳健盈”终身寿险（投资连结型）退保率以88.65%居首，年度累计退保规模6.51亿元；“安稳盈”终身寿险（投资连结型）退保率为69.21%，年度累计退保规模1.38亿元。
《医保通》医疗保险（特需版）退保率为53.36%，年度累计退保规模25.58万元。
对于投连险产品退保率较高的情况，德华安顾人寿在三季度偿付能力报告中解释，市场利率持续下降，客户为提前锁定收益主动退保，且产品已按计划有序退出，对公司影响不大。
从行业整体情况看，储蓄理财型保险产品退保现象突出，投连险、万能险因具备理财属性且与市场利率及投资表现高度相关，成为退保重点。
有业内人士对《天下财道》表示，对于任何险企来说，退保率处于高位，不仅会直接对当期保费规模造成侵蚀，还会引发准备金的回溯调整，增加财务的波动性，有可能进一步加剧资本的消耗。
此外，如何将产品设计的更为合理，并在销售中加强与客户的沟通，也是德华安顾需要直面的问题。黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台有关德华安顾的相关反馈显示，有的投诉已经过去很长时间，仍显示“处理中”。
有报道显示，德华安顾此前多次因损害消费者权益被罚，包括“欺骗投保人”“唆使保险代理人违背诚信义务” 等违规行为。
发展难题
2025年，德华安顾加速收缩线下布局，这可理解为“优化渠道结构、降低运营成本”之举。
11月21日，国家金融监管总局网站显示，青岛金融监管局同意撤销德华安顾青岛分公司泊里营销服务部，要求做好后续清理及客户善后工作。
据不完全统计，截至11月下旬，德华安顾已获批撤销9家营销服务部或中心支公司，且均位于山东省内，涵盖青岛、东营、枣庄等7座城市。
根据相关监管规定，保险机构员工中的关键人员严格实行轮岗要求，轮岗期限原则上不得超过7年。但殷晓松自2014年4月起担任德华安顾总经理一职，目前履职期限已超过11年半。
殷晓松1969年出生，由德国安顾保险集团委派至德华安顾人寿担任董事并出任总经理。
从市场普遍表现来看，险企关键人员长期未轮岗，易形成固化决策模式和管理路径依赖，或影响应对市场新变化的能力以及董事会监督职能的发挥。
数据显示，在殷晓松任职期间公司累计亏损高达24亿，核心偿付能力多次逼近监管红线。看上去，公司管理层的实质性改革举措，与市场相比显得相对落后。
实际上，德华安顾此前就曾因关键人员任期超过7年引发监管关注。2024年1月，国家金融监督管理总局山东监管局下发《监管提示》，指出其江苏省分公司主要负责人黄希武存在超期未轮岗问题。
2024年7月，国家金融监督管理总局河北监管局又因德华安顾河北省分公司临时负责人超期任职下发《监管函》。
作为中外合资企业，德华安顾曾以“深耕山东、聚焦银保与中介渠道”为战略定位，试图在区域市场突围。理论上，外方应带来先进经验与风控体系，但实际运营中，双方在战略方向、产品开发、渠道投入等方面如何形成有效合力？这对德华安顾来说，也是一个考题。
有业内人士对《天下财道》表示，频繁的分支机构裁撤、高退保率与低客户留存，一般反映出相关公司基层管理粗放、合规培训缺失。在当前金融监管强调“报行合一”、“销售适当性”的背景下，此类问题极易引发监管升级。
当然，面对种种难题，德华安顾也在积极寻求改变。
比如，德华安顾深耕银发保险细分领域，打造孝亲宝、无忧守护等标杆产品，力图构建较为完善的老年保障服务体系，在细分赛道建立差异化壁垒。
德华安顾还努力推进数智化转型。2024年建成AI算力平台，将多种智能工具应用于多业务环节；2025年上线统一AI中台，推动办公效率提升等。
不过，对于德华安顾人寿眼下而言，扭亏为盈的“持久战”已进入最关键的阶段，其未来能否在行业利率走低、竞争白热化市场竞争中实现可持续盈利？《天下财道》将持续关注。
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责任编辑：李琳琳
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